VCRIX - volatility index for crypto-currencies on the basis of CRIX

Abstract

Der Kryptowährungsmarkt hat im Vergleich zu traditionellen Märkten ein ungewöhnliches Risiko- und Renditeprofil. Dessen historische Volatilität zeigt, dass bestehende Trading-Strategien nicht applizierbar sind und daher neue Methoden des Portfoliomanagements notwendig sind. Darüber hinaus ist die implizite Volatilität von noch größerer Bedeutung, da sie eine Erwartung über das zukünftige Risiko berücksichtigt. Jeweils basierend auf dem jeweiligen Optionsmarkt wird auf den US-Markt (‚CBOE‘) VIX bzw. in Deutschland der VDAX als Maß für die implizite Volatilität zur Verfügung gestellt. Angesichts des Fehlens eines entwickelten Marktes für Krypto-Währungsderivate wird in diesem Research eine Methode zur Schaffung von VCRIX (ein übergeordneter Index für CRIX) vorgeschlagen – ein Volatilitätsindex, der in der Lage ist, das ausgehende Risiko vom Kryptowährungsmarkt zu erfassen. Mit einer mittleren Richtungsgenauigkeit (MDA) von 46% adressiert VCRIX die Marktdynamik im Vergleich zu CRIX realisierten Volatilitäten, die von Hochfrequenzdaten geschätzt werden. Mit der Anwendung dieser Methodik, konnte auf dem US-Markt die VIX Perfomance mit einer Korrelation von 69% und einem MDA von 60% nachgewiesen werden.VCRIX ist ein angemessenes Maß für die implizite Volatilität und hat sich somit als angemessene Grundlage für die Optionspreisberechnung erwiesen. Die Codes, die verwendet wurden, um die Resulate in diesem Dokument herauszuarbeiten, sind über www.quantlet.de verfügbar

The crypto-currency market brings along unusual levels of risk and returns compared to traditional markets. Historical volatility shows behavior that is rendering estab- lished trading strategies obsolete calling for new methods of portfolio management, yet the implied volatility is of even higher importance since it allows for an expec- tation about the future risk. For the US market CBOE offers the VIX, in Germany VDAX is provided as a measure for implied volatility, both based on the respec- tive options market. Given the absence of a developed crypto-currency derivatives market, this research proposes a methodology to create VCRIX (a parent index to CRIX) - a volatility index, able to grasp the risk induced by the crypto-currency mar- ket. VCRIX addresses the market dynamics providing a mean directional accuracy (MDA) of 46% compared to CRIX realized volatility estimated from high-frequency data. In an application of the methodology to the US market, we are able to track the performance of VIX with correlation of 69 % and an MDA of 60%. VCRIX is shown to be an adequate measure for implied volatility, thus proved to be a proper basis for option pricing. The codes used to obtain the results in this paper are available via www.quantlet.de